许晟

近期，上市公司分红预案逐步揭晓。大部分公司积极分红，但也有部分上市公司借分红之机，制造“高送转”等概念博眼球，借机减持获利。这种行为理应受到限制。

上市公司分红是中小投资者从上市公司获取股权收益的重要方式。在俗称的“分红”概念里，包括派发现金、送红股、转增股。派发现金是上市公司拿真金白银回报给投资者的方式；送红股是指将上市公司未分配利润以股票红利的形式分配给股东；转增股是指将上市公司的资本公积金转化为股本的形式赠送给股东。

相对于年度、季度的现金分红，送红股、转增股的分红形式在成熟市场并不多见，市场也不会去炒作此类股票。但中国资本市场还不成熟，过去一段时间里，不少股民将送转股、特别是高比例送转股，当成是公司“利好”，跟风买进。

事实上，从财务的角度看，送股、转增的实质只是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率及公司盈利能力无实质性影响。另外，除权后公司每股价格下跌，会让投资者产生“价格幻觉”，助长所谓的“填权行情”，使股票价格非理性抬高。

值得注意的是，在市场制度还不够完善的时候，不以业绩支撑为基础的利润分配形式，容易与市场其他行为相互渗透，成为市场炒作的工具。过往案例证明，在此类股票价格波动过程中，上市公司或某些大股东、机构往往可以通过减持、关联交易等方式获利，中小投资者却很难摆脱被“割韭菜”的风险。

公司市值、股票价格本是上市公司价值的反映。上市公司应该在公平市场竞争中成长，增加公司价值，以期获得更好的股票表现；而不应利用高送转等所谓的“分红”手段，在数字上做游戏，糊弄中小投资者，以期渔利。

对于那些仍期望以高送转等“掺水的分红”糊弄股民的行为，监管层不仅要加大监管力度，严厉打击背后可能伴生的违法违规行为，还应尽快完善相关制度，如加大对高送转的限制，将分红行为与增发安排等挂钩，从根源上规范企业分红行为。