不妨配置T+0类银行“类货基”产品

今年上半年资金面较为宽松，因此货币基金收益率也逐渐下行。在货币基金收益率持续下行的情况下，银行的现金管理类理财产品却迎风而上。所谓现金管理类理财产品，是指银行推出的“T+0”类银行理财，每日可申购和赎回，比较灵活，目前银行“T+0”理财产品大部分收益率在4%左右，具有一定竞争优势。

市场现状

货币型基金收益率跌跌不休

A股市场上半年的震荡行情，使得公募基金的绝大多数权益类产品遭遇了亏损，而债券型基金和货币型基金凭借着稳健的收益，成为基金行业赚钱最大的“功臣”。

然而，对接货币型基金的互联网宝宝收益率已经连续8周下跌。截至8月29日，其平均7日年化收益率仅为3.33%，已经退到了2017年3月份的水平，货币型基金收益率也呈下降趋势。与此同时，余额宝新引入的8只货基表现也差强人意。数据显示，9月1日的7日年化收益率最高的是中欧滚钱宝货币A，为3.375%；国泰利是宝货币收益率不足3.2%；银华货币基金A的7日年化收益率更是跌破了3%。

实际上，不只是余额宝，货币基金的收益率普遍在走低。据同花顺IFinD数据显示，776只货币基金在8月30日的平均7日年化收益率为3.2428%；而7月1日，这一数据为4.2826%。

究其原因在于，近年来，相关部门对货币型基金的监管不断加强。2017年末，监管要求货币型基金严禁冲规模，2018年监管层又进一步强调货币型基金的集中度风险。2018年6月份，货币型基金新规落地，T+0赎回提现额度单日最高1万元，以防流动性风险和系统性风险的发生。在监管一系列的组合拳下，货币型基金的规模也在不断缩水。

投资风向

“类货基”可当日“买卖”

在货币基金收益率持续下行的情况下，银行的现金管理类理财产品却迎风而上。所谓现金管理类理财产品，是指银行推出的“T+0”类银行理财，每日可申购赎回，有的还类似货币型基金有7日年化收益率，所以也被称作“类货基”理财产品。

数据显示，8月28日在售银行理财产品共5987只，其中可每日(工作日)申购赎回的理财产品共823只，占比为13.75%。在823只现金管理类理财产品中，开放式净值产品共291只，占比为35%;预期收益率型产品仍占大部分，共532只。

虽然从目前来看，预期收益率型产品仍占主流，但开放式净值产品已经在快速增加，而现金管理类产品正是银行进行净值化转型的重要手段。银行更倾

向于将净值型产品开发成“T+0”的产品，投资期限更加灵活，投资者接受程度更高。

目前银行理财已经开始发力现金管理类产品，来应对货币型基金的竞争。但由于货币型基金的门槛相比银行理财低很多，而银行理财的购买门槛5万元起。但7月20日发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。若该办法正式落地，势必对货币型基金产生较大的威胁。

银行理财收益率远超货币基金

银行“T+0”理财产品的收益率普遍比货币基金的高，比如现在的货币基金收益率一般在3.5%以下，而银行“T+0”理财产品的收益率大部分在4%左右，但相比货币基金，“T+0”的起购金额也同样偏高，均在5万元以上。

此外，银行的现金管理类理财产品的“T+0”规则不尽相同。大部分银行的现金管理类产品都是在工作日的工作时

间可以进行实时的申购赎回，而在非工作日时间，则要延迟到“T+1”日进行确认。关于收益的计算规则也各有不同。

业内人士表示，银行不止是通过“T+0”来进行理财产品创新，也通过扩大理财产品的功能来进行创新，说明银行正在通过各种方式来分流余额宝等互联网“宝宝”的市场份额。

市场预测

公募基金或将受到较大冲击

业内人士认为，银行发展“类货基”现金管理类产品，现有公募基金中的货币基金或受冲击。特别是，银行渠道仍是公募基金的主要代销渠道。

此前，货币基金已经先后经历《公募流动性新规》《商业银行流动性新规》“不得将货币基金纳入基金公司排名”“货币T+0赎回暂停”等一系列严监管措施，收益水平和规模扩张都受到影响。

资管新规出台后，商业银行为了留住客户推出低门槛T+0现金管理类产品，且额度从几十万元到几百万元不等。与之相比，公募货币基金T+0额度上限仅为1万元。

有基金人士认为，银行理财门槛降到1万元，与公募基金1000元起的门槛，并无本质差异。但银行拥有渠道优势，银行现金理财类产品将成为公募货币基金有力竞争对手，公募货币基金的销售或受到挤压。

“门槛降低并不是公募规模可能增加的主要原因，资管新规出台后非标投资受限，实现全部净值化和期限匹配后，标准化产品无论从流动性和透明度来说都有优势。”某银行人士认为。

此外，随着理财细则逐渐落地，货币基金面临来自银行现金管理类理财产品的直接竞争，债券型基金面对来自定开理财产品的直接竞争，但股票基金资金来源进一步放开或将受益。（新财）