如果用一个词来概括2015年的理财市场，大概用“折腾”一词最合适不过了。

A股市场暴涨暴跌，房地产市场一二线城市和三四线城市明显分化，以石油和铁矿石为首的大宗商品价格跌跌不休，长期稳定的人民币对美元突然贬值……这一年，市场处在繁荣与衰退的转折点，所有指标数据都表明当前经济已处于下滑探底周期，中国经济过去“高速增长”同时伴随着“结构失衡”的旧模式正式宣告结束。

展望2016年，我们每个人自己的资产如何规避贬值风险？哪些是安全性较高、预期收益率又较为可观的资产配置方式？

A股

机遇与风险并存

数年以来，A股市场存在两个完全不同的板块：低估值的大盘蓝筹股与高估值的小盘股。小盘股估值早就有泡沫，但泡沫一再膨胀，令投机客收益颇丰。目前为止，全球股市从未出现特立独行的行情能长盛不衰的。

继续参与小盘股的讲故事行情未尝不可，但千万不要入戏太深。目前大盘股估值低于国际主要资本市场，在居民储蓄过剩、企业缺乏实体经济投资机会、风险偏好在救市成功后大概率会提升的情况下，2016年很可能发生大盘股估值回归，推动上证指数涨至4500点之上的行情。

从历史经验来看，低估值股票组合能取得稳定的回报。

如果追求股市可能的理想行情的可观回报，又不想冒较大风险，可考虑买入封闭式基金。目前仅剩的6只封闭式基金的普遍年化折价率在10%左右，到期后却可按净值分配现金。即以封闭式基金入市，未来一年股市下跌10%基本不会亏损，但如有上涨行情，除了股市水涨船高的收益外，还可额外得到10%的收益。

2015年监管部门改变了普通投资者打新股的方式。这种改变总的来说是有益的，起码它可以让打新股这种投资方式变得更加有趣。

另外,不用先押资金就可以参与打新股的方式无疑让更多投资者有兴趣参与到这种充满小快乐的投资中。这可能会造成打新股整体收益率的降低。

债券

需要精挑细选

在持续的降息之后，债券市场上涨较多，各类债券普遍成为鸡肋，收益率只是好于存款，因此缺乏明显的投资机会。不过交易所债市截至2015年12月21日收盘，仍有15只债券的税后年化到期收益率在10%以上，部分债券是有担保人的担保债。

交易所债市目前几乎不存在最终债务人违约的债券，即使是华锐风电、超日太阳能等企业发行的债券，一度似乎肯定要违约了，但最终勇敢抄底的投资人都收

获了不菲的收益。显然，刚性兑付不论是信托产品还是债券，最终会被打破。

建议投资人在每只高风险债券上投资不要超过10万元。为什么是10万元？无锡尚德电力在破产清算时，对投资额10万元的债券投资人都有全额兑付。因此，中国对小额债券投资人有一定的保护性特殊待遇，投资人最好找到相关法规的明确条款。

中金还认为，今年基本面、政策面和供需关系仍支持债券收益率下行。从全年来看，收益率可能会中间出现一些波动，但债券还不会很快进入反转行情，即债券收益率不太可能出现v型反弹。在大趋势当中，不建议投资者做左侧，顺势而为是最好的策略。

黄金

可能还是下跌

自美联储宣布加息以来，黄金就开启了“过山车式”跌宕走势。目前，对冲基金和最佳黄金预测师都表示，黄金在今年的走势只可能是下跌，或将继续呈现低位震荡、寻求支撑的走势。

现在的黄金价格起码可以说明一个问题，就是传说中黄金价格不可能低于每盎司1200美元的说法是骗人的。这个谎言传播了很长时间，其根据是开采黄金的平均成本高于每盎司1200美元。后来的事实说明，这个曾被很多投资经理认为是绝对坐标的传说基本上是胡说八道。

2016年，通货膨胀应该继续维持在比较低的水平。现在几个主要经济体的央行(除了美国)都在向经济系统注入流动性。特别是欧洲央行，已经把其对商业银行的再贴现率降到了-0.3%，在那里，人们最好的投资方式是把钱埋到自己家的花盆里。从长远来说，通货膨胀迟早会来，黄金被很多人认为是对抗通胀的良器，它的价格的确会上涨，但我们很难确定这项投机的时机。

外汇

不宜过分押注美元升值

人民币对美元今年的贬值似乎成为一致的观点，但一致的观点又往往成为反向指标。中国庞大制造业出口巨量物美价廉的商品的能力并未削弱，中国大量进口的石油等大宗商品价格暴跌，又增加了中国通过外贸获得顺差的能力，这种持续地卖出美元、买进人民币的力量对人民币汇率形成稳定的支撑，人民币难现明显的贬值行情。正如日本地震过后，中国抢盐潮很快就归于平静，因“一致预期”导致的美元抢购潮也不会长久。

投资人还要注意的是，美元加息后，利率仍低于人民币，美元在国内基本上没有4%甚至5%的无风险投资工具。这个收益差未必可通过人民币的贬值得到补偿。而且海外的楼市、股市自金融危机以来，涨幅较大甚至已创历史新高，而海外楼市普遍有房产税与资本利得税，所以投资者对海外投资预期的收益率不能太高，亦需注意投资风险。

国内B股市场估值明显低于A股，且同股同权，部分投资人可用美元买入沪市B股或用港元买入深圳B股，置换相同公司的A股。

从较长周期看，两国之间GDP之比、国力之比、劳动生产率之比，决定了两国的汇率变动，因此不宜持有较多的美元资产。

理财品

重视风险仍是第一

截至2015年11月下旬，有公开报道称，当年出现963家问题P2P平台，平均每天近3家。

较多的投资人把包括P2P在内的理财产品当成了“存款”，而忽略了其中的风险，这也是形成泛亚交易所、e租宝和河北卓达集团等涉及数十亿甚至上百亿资金处于高危状态、很可能本金遭损局面的重要原因。

如有无风险的10%以上的回报率，银行为什么还要以不到6%的利率贷款给企业？所以说，10%年化收益率的理财产品，要么是不可持续，要么是实际投资人冒了较大的风险。

就理财产品而言，银行正规(最好在银行网站确认有该款产品，以免银行员工搞欺诈)出售的年化预期收益率在7%以下的理财产品基本无风险，至于其他理财产品要搞清楚资金的投向。只要不披露投向的公司就不值得冒险，而对于所投项目复杂、质地一般、信息不透明、回报期长、现金流差的公司都要保持谨慎。特别是对于不是国有企业运营的P2P公司最好回避。

另外，当前1年期存款基准利率仅有1.5%。银行存款，已经无法抵御通胀。展望2016年，不少机构给出的预判是仍有降息可能。因此对投资者来说，当前的银行理财策略应是宜长不宜短。如果投资者对于资金的灵活性需求一般，首选1年期产品为宜。如果能凑到较大的资金量，比如30万元、50万元，可享受仅对大额客户开放的高收益理财产品。